比特币跌回4.8万后 融资利率变为负值 这是陷阱吗?

自4月23日比特币(BTC)失去5.2万美元的支撑位后,期货合约融资利率进入负区间。这种罕见的情况导致卖空者每8小时补仓一次。 虽然利率本身略有波动,但这种情况促使套利柜台和做市商…

自4月23日比特币(BTC)失去5.2万美元的支撑位后,期货合约融资利率进入负区间。这种罕见的情况导致卖空者每8小时补仓一次。

虽然利率本身略有波动,但这种情况促使套利柜台和做市商购买永久合约,出售未来月度合约。长期杠杆越便宜,多头持仓的动机就越高,从而形成一个完美的“熊市陷阱”。

BTC保证金可持续期货8小时融资率上图显示负融资率异常高,通常持续时间不长。正如4月18日的最新数据显示,至少在个别情况下,该指标不应用于预测市场触底。

月度期货合约更适合长线策略

期货合约往往以高价交易——至少在2014年,它们在中性至看涨市场交易,这将发生在包括大宗商品、股票、指数和货币在内的所有资产上。

但加密货币最近经历了60%的年化溢价(basic),被认为非常乐观。

与永久合约(反向掉期)不同,月度期货没有融资利率。因此,它们的价格将与传统现货交易所的价格大相径庭。这些固定日历合约消除了融资率的波动,成为长期战略的最佳工具。

OKEx期货中比特币的月年化溢价如上图所示。请关注一个月期期货溢价(基数)如何进入危险的过度杠杆水平,耗尽看涨策略的可能性。

即使是之前买过期货的人,也希望进一步突破每吨64900美元的历史高点,但他们也有减持的动力。

看涨策略的低成本可能导致陷阱

虽然大多数看涨策略禁止以30%或以上的成本建立多头头寸,但由于基准利率低于18%,看涨期权的价格通常对多头期货更便宜。传统上,这个110亿美元的衍生品市场对多头来说非常昂贵,主要是因为BTC的高波动性。

6月25日比特币看涨期权合约例如,6月25日,使用价值6万美元的看涨期权,向上保护的当前价格为4362美元。这意味着价格需要上涨到64,362美元,买家才能获利——在两个月内从50,423美元上涨19.7%。

尽管看涨期权合约对小的前期头寸有无限的杠杆作用,但对多头来说,它不如6月份3%的期货溢价有意义。如果BTC碰巧达到同样的64,362美元,5倍杠杆的多头头寸将获得120%的利润。与此同时,一个6万美元的看涨期权买家将要求比特币的价格升至7.775万美元,以获得同样的利润。

因此,虽然投资者没有理由庆祝过去9天27%的回调,但投资者可能会将这一举动解读为“半满半补”。

看涨策略的成本越低,多头建立完善的“熊市陷阱”的动机就越高,这使得比特币获得5.5万美元的支撑就越舒服。#比特币暴跌#

作者: 中山首里

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